北京「去美元化」是假象, 美學者曝：中國國銀金庫美元堆積如山

〔編譯盧永山／綜合報導〕《朝鮮日報》報導，近來全球金融市場傳言，中國正在加速「去美元化」行動，但有分析師指出，中國實際上正動員國有銀行掃貨，買入前所未見規模的美元。

　美國「外交關係委員會」（CFR）知名經濟學家塞特瑟（Brad Setser）投書英國《金融時報》指出，「別被中國人民銀行的官方外匯存底指標給騙了」，並指出中國光在2025年12月就買入逾1000億美元的外匯，今年1月又追加買入了約700億美元（新台幣2.18兆元），干預匯市規模創史上單月最高。

塞特瑟指出，表面上中國人行的官方外匯存底並未大幅增加，原因是美元現金已轉移至國有商業銀行的資產負債表；換句話說，中國沒有增加官方外匯存底，取而代之的是，將美元放進了國有銀行的「金庫」。

　近來，由於人民幣升值預期，促使中國出口企業開始賣出美元、買入人民幣。因此，有分析以中國減持美國公債為依據，研判中國正在推動「去美元化」。事實上，中國存放在美國境內託管機構的美債持有數量確實有減少，但有分析認為，這可能只是透過美元資產比重調整，或擴大非美國託管機構的使用，來進行會計層面的轉移。

　塞特瑟強調，中國減持美債持有量，只是資產多元化或更換託管機構，而產生的技術性調整，整體累積外部資產的行動並未停止。據推測，在中國國有商業銀行持有的外匯資產中，有相當大部分仍是美元資產。

　塞特瑟分析，只要中國想維持經常帳盈餘，堅持出口驅動的經濟結構，就很難剝離美元資產。為了維持人民幣連動美元的管理，維持出口競爭力，中國傾向於相對弱勢的人民幣，因此在結構上必須持續吸收流入市場的美元。

　塞特瑟總結指出：「美元沒有消失，只是改變它露面的位置。」